{"id":9089,"date":"2020-06-15T10:00:50","date_gmt":"2020-06-15T08:00:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/home\/?p=9089"},"modified":"2020-06-15T16:01:00","modified_gmt":"2020-06-15T14:01:00","slug":"pour-une-meilleure-circulation-du-patrimoine-entre-les-generations","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/home\/pour-une-meilleure-circulation-du-patrimoine-entre-les-generations\/","title":{"rendered":"Pour une meilleure circulation du patrimoine entre les g\u00e9n\u00e9rations"},"content":{"rendered":"<p><span style=\"font-weight: 400;\"><a href=\"https:\/\/www.ofce.sciences-po.fr\/pdf\/revue\/4-161OFCE.pdf\"><img decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"alignleft wp-image-9110 size-medium\" src=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/Revue-OFCE-161-205x300.jpg\" alt=\"\" width=\"205\" height=\"300\" srcset=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/Revue-OFCE-161-205x300.jpg 205w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/Revue-OFCE-161-100x146.jpg 100w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/Revue-OFCE-161-34x50.jpg 34w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/Revue-OFCE-161-51x75.jpg 51w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/Revue-OFCE-161.jpg 576w\" sizes=\"(max-width: 205px) 100vw, 205px\" \/><\/a>Les questions du vieillissement des populations et de l\u2019\u00e9pargne sont intimement li\u00e9es.<\/span> <span style=\"font-weight: 400;\">De leur articulation d\u00e9pend la r\u00e9partition du patrimoine entre g\u00e9n\u00e9ration mais aussi, voire surtout,\u00a0 la fa\u00e7on dont l\u2019\u00e9pargne peut \u00eatre investie. C\u2019est \u00e0 cet enjeu aux r\u00e9percussions de long terme que <a href=\"http:\/\/www.ofce.fr\/pages-chercheurs\/page.php?id=38\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">Vincent Touz\u00e9<\/a>, \u00e9conomiste \u00e0 l\u2019OFCE\u00a0 et Andr\u00e9 Masson (CNRS-EHESS-PSE) ont consacr\u00e9 une \u00e9tude document\u00e9e <\/span><a href=\"https:\/\/www.ofce.sciences-po.fr\/pdf\/revue\/4-161OFCE.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><span style=\"font-weight: 400;\">\u00ab Vieillissement et \u00e9pargne des m\u00e9nages : comment favoriser une meilleure accumulation du capital ? \u00bb<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> (<\/span><i><span style=\"font-weight: 400;\">Revue de l\u2019OFCE<\/span><\/i><span style=\"font-weight: 400;\"> sur la Fiscalit\u00e9 du patrimoine, n\u00b0161, 2019). Pr\u00e9sentation.<\/span><\/p>\n<h5>Sylvie Le Golvan &#8211; Dans votre \u00e9tude, vous constatez la patrimonialisation massive de nos soci\u00e9t\u00e9s. En quoi pose-\u00a0t-\u00a0elle probl\u00e8me\u00a0?<\/h5>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Vincent Touz\u00e9 &#8211; Dans cet article , nous revenons sur une tendance historique, celle de l\u2019accumulation de patrimoine par les m\u00e9nages fran\u00e7ais. Nous y d\u00e9crivons un ph\u00e9nom\u00e8ne de \u00ab\u00a0patrimonialisation\u00a0\u00bb en le caract\u00e9risant par quatre composantes\u00a0:<\/span><\/p>\n<ul>\n<li style=\"font-weight: 400;\"><span style=\"font-weight: 400; color: #333333;\">Un poids agr\u00e9g\u00e9 croissant du patrimoine par rapport au revenu national\u00a0;<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\"><span style=\"font-weight: 400; color: #333333;\">Un patrimoine de plus en plus concentr\u00e9 &#8211; plus de 60% du patrimoine total &#8211; entre les mains des seniors (les plus de 60 ans, soit un quart de la population) avec une \u00e9pargne investie principalement dans des actifs peu risqu\u00e9s (livrets d\u2019\u00e9pargne, assurance-vie et immobilier)\u00a0;<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\"><span style=\"font-weight: 400; color: #333333;\">Un retour de l\u2019h\u00e9ritage qui est re\u00e7u en pleine propri\u00e9t\u00e9 \u00e0 un \u00e2ge de plus en plus tardif, soit \u00e0 60 ans en moyenne ;<\/span><\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\"><span style=\"font-weight: 400; color: #333333;\">Des jeunes m\u00e9nages ayant\u00a0 des difficult\u00e9s accrues d\u2019insertion professionnelle qui sont limit\u00e9s dans leurs projets patrimoniaux, notamment en termes de logement et de cr\u00e9ation d\u2019entreprise.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<div id=\"attachment_9094\" style=\"width: 213px\" class=\"wp-caption alignright\"><a href=\"https:\/\/www.tallandier.com\/livre\/generation-sans-pareille\/\"><img aria-describedby=\"caption-attachment-9094\" decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"wp-image-9094 size-medium\" src=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/41pZfYcCZ3L._SX335_BO1204203200_-203x300.jpg\" alt=\"\" width=\"203\" height=\"300\" srcset=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/41pZfYcCZ3L._SX335_BO1204203200_-203x300.jpg 203w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/41pZfYcCZ3L._SX335_BO1204203200_-99x146.jpg 99w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/41pZfYcCZ3L._SX335_BO1204203200_-34x50.jpg 34w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/41pZfYcCZ3L._SX335_BO1204203200_-51x75.jpg 51w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/41pZfYcCZ3L._SX335_BO1204203200_.jpg 337w\" sizes=\"(max-width: 203px) 100vw, 203px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-9094\" class=\"wp-caption-text\">\u00a9 Editions Tallandier<\/p><\/div>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Les seniors actuels appartiennent \u00e0 la premi\u00e8re g\u00e9n\u00e9ration du baby-boom dite \u00ab\u202fdor\u00e9e \u00bb. N\u00e9e entre 1943 et 1957, cette g\u00e9n\u00e9ration a v\u00e9cu une p\u00e9riode que l\u2019historien Jean-Fran\u00e7ois Sirinelli a d\u00e9sign\u00e9 par celle des \u00ab 4P \u00bb : la Paix \u2013 la France n\u2019a plus connu d\u2019\u00e9pisode marquant de guerre depuis 1962 \u2013, le Plein emploi \u2013 cette g\u00e9n\u00e9ration est entr\u00e9e sur le march\u00e9 du travail \u00e0 une p\u00e9riode o\u00f9 le ch\u00f4mage \u00e9tait faible et o\u00f9 les perspectives d\u2019int\u00e9gration professionnelle \u00e9taient fortes \u2013, la Prosp\u00e9rit\u00e9 \u2013 leur carri\u00e8re professionnelle a \u00e9t\u00e9 caract\u00e9ris\u00e9e par une croissance \u00e9lev\u00e9e des salaires, de plus faibles pr\u00e9l\u00e8vements sociaux sur les revenus du travail et des r\u00e9gimes de retraite encore g\u00e9n\u00e9reux au moment de la liquidation des pensions \u2013, et enfin la croyance dans le Progr\u00e8s \u2013 un \u00ab progr\u00e8s \u00bb technique et social r\u00e9gulier qui a r\u00e9solu\u00a0 de nombreuses difficult\u00e9s.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ce contexte a \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement propice \u00e0 une accumulation abondante de patrimoine. Ce n\u2019est plus le cas aujourd\u2019hui o\u00f9, les difficult\u00e9s s&rsquo;additionnent\u00a0 pour les plus jeunes g\u00e9n\u00e9rations : entr\u00e9e sur le march\u00e9 du travail plus difficile, retraites \u00e9loign\u00e9es, acc\u00e8s \u00e0 des projets patrimoniaux limit\u00e9s, perspectives amoindries de croissance des salaires et pr\u00e9l\u00e8vements sociaux \u00e9lev\u00e9s.<\/span><\/p>\n<h5>SLG &#8211; Quelles sont les cons\u00e9quences de cette configuration ?<\/h5>\n<div id=\"attachment_9096\" style=\"width: 310px\" class=\"wp-caption alignleft\"><img aria-describedby=\"caption-attachment-9096\" decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"size-medium wp-image-9096\" src=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_790729342-300x200.jpg\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"200\" srcset=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_790729342-300x200.jpg 300w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_790729342-219x146.jpg 219w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_790729342-50x33.jpg 50w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_790729342-112x75.jpg 112w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_790729342.jpg 500w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><p id=\"caption-attachment-9096\" class=\"wp-caption-text\">\u00a9 Shutterstock<\/p><\/div>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">VT : Le ph\u00e9nom\u00e8ne de patrimonialisation est potentiellement pr\u00e9judiciable au fonctionnement de l\u2019\u00e9conomie. Tout d\u2019abord, il soul\u00e8ve une question d\u2019efficience en mati\u00e8re de production d\u00e8s lors que les choix d\u2019allocation de l\u2019\u00e9pargne par les m\u00e9nages sont en d\u00e9calage avec les besoins de la Nation \u00e0 long terme. De notre point de vue, ce patrimoine serait trop investi dans l\u2019immobilier (60% du patrimoine total) et l\u2019assurance vie (15%), cette derni\u00e8re \u00e9tant un produit fiscalement attractif.\u00a0<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Ensuite, cette concentration du patrimoine soul\u00e8ve deux questions de justice sociale\u00a0: <\/span>sur le plan de l\u2019\u00e9quit\u00e9 interg\u00e9n\u00e9rationnelle<span style=\"font-weight: 400;\">, d\u2019une part, puisque les g\u00e9n\u00e9rations suivantes n\u2019ont pas les m\u00eames perspectives patrimoniales ; d\u2019autre part, puisque le patrimoine des seniors sera in\u00e9galement h\u00e9rit\u00e9.<\/span><\/p>\n<h5>SLG : Comment s\u2019effectue principalement l\u2019allocation de l\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages dans nos soci\u00e9t\u00e9s vieillissantes\u00a0?<\/h5>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">VT : D\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, l\u2019accumulation de patrimoine r\u00e9pond \u00e0 trois besoins\u00a0: la pr\u00e9caution, le cycle de vie et l\u2019altruisme dynastique. L\u2019\u00e9pargne de pr\u00e9caution vise \u00e0 disposer d\u2019un \u00ab\u00a0bas de laine\u00a0\u00bb en cas de coup dur, par exemple en fin de cycle de vie, avec le risque d\u2019entr\u00e9e en d\u00e9pendance.<\/span><\/p>\n<div id=\"attachment_9098\" style=\"width: 310px\" class=\"wp-caption alignright\"><img aria-describedby=\"caption-attachment-9098\" decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"size-medium wp-image-9098\" src=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_794232955-300x183.jpg\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"183\" srcset=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_794232955-300x183.jpg 300w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_794232955-239x146.jpg 239w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_794232955-50x31.jpg 50w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_794232955-123x75.jpg 123w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_794232955.jpg 500w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><p id=\"caption-attachment-9098\" class=\"wp-caption-text\">\u00a9 Shutterstock<\/p><\/div>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">Il s\u2019agit d\u2019une forme d\u2019auto-assurance. L\u2019\u00e9pargne de cycle de vie repose sur une anticipation de baisse du revenu \u00e0 la retraite. Enfin, l\u2019\u00e9pargne dynastique ob\u00e9it \u00e0 une strat\u00e9gie familiale. L\u2019id\u00e9e est de laisser \u00ab\u00a0quelque chose\u00a0\u00bb \u00e0 sa descendance. Si cette transmission familiale a lieu avant le d\u00e9c\u00e8s, il s\u2019agit d\u2019une donation. Si elle survient apr\u00e8s, il s\u2019agit de legs <\/span><i><span style=\"font-weight: 400;\">post mortem<\/span><\/i><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">L\u2019allocation de l\u2019\u00e9pargne repose en g\u00e9n\u00e9ral sur un arbitrage entre variabilit\u00e9 et esp\u00e9rance du rendement. La nature de la variabilit\u00e9 du rendement pr\u00e9sente des traits sp\u00e9cifiques selon le type d\u2019actif choisi (immobilier, obligations ou actions) mais aussi selon l\u2019horizon de l\u2019investissement. L\u2019investissement dans le secteur productif est certes plus risqu\u00e9 \u00e0 court terme mais plus r\u00e9mun\u00e9rateur sur une longue p\u00e9riode. D\u2019une certaine fa\u00e7on, la d\u00e9tention actuelle massive d\u2019immobilier et de produits d\u2019assurance-vie r\u00e9v\u00e8le une forme de crispation patrimoniale peu orient\u00e9e vers l\u2019avenir.\u00a0<\/span><\/p>\n<h5>SLG : Quel est l\u2019impact de l\u2019accumulation de capital des seniors sur le niveau de vie des g\u00e9n\u00e9rations futures\u00a0?<\/h5>\n<div id=\"attachment_9100\" style=\"width: 310px\" class=\"wp-caption alignleft\"><img aria-describedby=\"caption-attachment-9100\" decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"size-medium wp-image-9100\" src=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1077459584-300x200.jpg\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"200\" srcset=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1077459584-300x200.jpg 300w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1077459584-219x146.jpg 219w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1077459584-50x33.jpg 50w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1077459584-112x75.jpg 112w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1077459584.jpg 500w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><p id=\"caption-attachment-9100\" class=\"wp-caption-text\">\u00a9 Shutterstock<\/p><\/div>\n<p>V.T : <span style=\"font-weight: 400;\">L\u2019impact est important car il y a un lien entre choix d\u2019investissement et productivit\u00e9 du travail. Ces deux \u00e9l\u00e9ments se situent dans des temporalit\u00e9s diff\u00e9rentes mais conditionnent sur la dur\u00e9e ce dont chaque g\u00e9n\u00e9ration peut b\u00e9n\u00e9ficier. De fait,<\/span> <span style=\"font-weight: 400;\">les g\u00e9n\u00e9rations les plus jeunes acc\u00e8dent \u00e0 un outil de travail et \u00e0 des innovations qui r\u00e9sultent de choix d\u2019investissement et de R&amp;D r\u00e9alis\u00e9s par les g\u00e9n\u00e9rations pr\u00e9c\u00e9dentes. De cette performance productive, va d\u00e9pendre leur productivit\u00e9 du travail et leur r\u00e9mun\u00e9ration. En retour, les g\u00e9n\u00e9rations les plus anciennes, celles qui sont \u00e0 la retraite, b\u00e9n\u00e9ficient de pensions financ\u00e9es par r\u00e9partition, c\u2019est-\u00e0-dire \u00e0 l\u2019aide de cotisations pr\u00e9lev\u00e9es directement sur les revenus du travail. De \u00ab\u00a0bonnes\u00a0\u00bb retraites par r\u00e9partition d\u00e9pendent donc d\u2019une productivit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e du travail tandis que de \u00ab\u00a0bons\u00a0\u00bb salaires\u00a0sont cons\u00e9cutifs de la justesse des choix pass\u00e9s d\u2019investissement et de R&amp;D. Il est aussi utile de rappeler que le d\u00e9veloppement d\u2019un outil productif performant d\u00e9pend aussi des choix pass\u00e9s d\u2019investissement public tant dans des actifs tangibles tels que les infrastructures publiques (r\u00e9seaux de transport ou de communication, h\u00f4pitaux, b\u00e2timents publics) que dans des actifs intangibles tels que l\u2019\u00e9ducation ou la recherche.\u00a0<\/span><\/p>\n<h5>SLG :\u00a0 Vous plaidez pour une plus grande solidarit\u00e9 en mati\u00e8re de transmission patrimoniale afin de favoriser l\u2019\u00e9quit\u00e9 interg\u00e9n\u00e9rationnelle. Cela vous semble-t-il un objectif atteignable ?<\/h5>\n<div id=\"attachment_9105\" style=\"width: 310px\" class=\"wp-caption alignright\"><img aria-describedby=\"caption-attachment-9105\" decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"wp-image-9105 size-medium\" src=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_364684229-300x200.jpg\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"200\" srcset=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_364684229-300x200.jpg 300w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_364684229-219x146.jpg 219w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_364684229-50x33.jpg 50w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_364684229-112x75.jpg 112w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_364684229.jpg 500w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><p id=\"caption-attachment-9105\" class=\"wp-caption-text\">\u00a9 Shutterstock<\/p><\/div>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">V.T : <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Dans notre article, nous proposons plusieurs rem\u00e8des pour corriger une allocation de l\u2019\u00e9pargne jug\u00e9e imparfaite. L\u2019id\u00e9e est de rallonger l\u2019horizon temporel des \u00e9pargnants. Parmi les solutions, nous \u00e9tudions la r\u00e9forme \u00ab\u00a0Impher\u00a0\u00bb (pour <\/span><i><span style=\"font-weight: 400;\">Imp<\/span><\/i><span style=\"font-weight: 400;\">osition des seuls <\/span><i><span style=\"font-weight: 400;\">h\u00e9r<\/span><\/i><span style=\"font-weight: 400;\">itages) pr\u00e9conis\u00e9e par Andr\u00e9 Masson (2015) dans\u00a0un son article <\/span><a href=\"https:\/\/www.ofce.sciences-po.fr\/pdf\/revue\/9-139.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><span style=\"font-weight: 400;\">\u00ab\u00a0Comment justifier une augmentation impopulaire des droits de succession\u00a0\u00bb<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> (<\/span><i><span style=\"font-weight: 400;\">Revue de l\u2019OFCE<\/span><\/i><span style=\"font-weight: 400;\">, n\u00b0139). Cette derni\u00e8re vise \u00e0 favoriser une meilleure circulation du patrimoine entre g\u00e9n\u00e9rations. Il s\u2019agirait d\u2019alourdir les imp\u00f4ts sur les transmissions tardives, en l\u2019occurrence les droits de succession <\/span><i><span style=\"font-weight: 400;\">post mortem<\/span><\/i><span style=\"font-weight: 400;\">. Cette modification de la fiscalit\u00e9 encouragerait les seniors \u00e0 transmettre leur bien plus pr\u00e9cocement afin d\u2019\u00e9viter un imp\u00f4t sur les h\u00e9ritages plus lourd. Par ailleurs, les parents faiblement altruistes et peu soucieux de transmettre suffisamment t\u00f4t leur patrimoine verraient la fortune familiale plus lourdement tax\u00e9e au moment de la succession. Cette recette fiscale exc\u00e9dentaire pourrait alors servir un objectif socialement optimal, par exemple, \u00eatre affect\u00e9e \u00e0 des financements de projets d\u2019investissement de jeunes cr\u00e9ateurs d\u2019entreprise faiblement dot\u00e9s en capital et ne b\u00e9n\u00e9ficiant pas d\u2019un soutien familial important. La r\u00e9forme Impher aurait le m\u00e9rite de favoriser une circulation du capital vers des g\u00e9n\u00e9rations plus jeunes, qui ont une esp\u00e9rance de vie restante \u00e9lev\u00e9e et qui sont donc plus susceptibles d\u2019investir dans des projets de long terme. En apportant des ressources fiscales suppl\u00e9mentaires, cette mesure permettrait aussi de soutenir, via un transfert de richesse, un double objectif d\u2019\u00e9quit\u00e9 inter et intra-g\u00e9n\u00e9rationnelle.<\/span><\/p>\n<h5>SLG : \u00a0 Quelles propositions avancez-vous pour encourager les investissements \u00e0 long terme? L\u2019Europe a-t-elle un r\u00f4le actif \u00e0 jouer\u00a0?<\/h5>\n<div id=\"attachment_9102\" style=\"width: 310px\" class=\"wp-caption alignleft\"><img aria-describedby=\"caption-attachment-9102\" decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"wp-image-9102 size-medium\" src=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1728197677-300x200.jpg\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"200\" srcset=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1728197677-300x200.jpg 300w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1728197677-219x146.jpg 219w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1728197677-50x33.jpg 50w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1728197677-112x75.jpg 112w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_1728197677.jpg 500w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><p id=\"caption-attachment-9102\" class=\"wp-caption-text\">\u00a9 Shutterstock<\/p><\/div>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">V.T : <\/span><span style=\"font-weight: 400;\">Nous consid\u00e9rons que la fiscalit\u00e9 sur le patrimoine devrait taxer plus lourdement l\u2019\u00e9pargne investie sur des supports peu risqu\u00e9s et \u00e0 court terme et surtout encourager celle qui est investie \u00e0 plus long terme dans le secteur productif. Il pourrait \u00eatre utile de d\u00e9velopper des produits d\u2019\u00e9pargne labellis\u00e9s \u00ab\u00a0investissement \u00e0 long terme\u00a0\u00bb qui seraient les principaux supports\u00a0 b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019une fiscalit\u00e9 favorable . Ce serait le cas de placements \u00ab transg\u00e9n\u00e9rationnels \u00bb, d\u00e9tenus &#8211; au besoin &#8211;\u00a0 sur deux g\u00e9n\u00e9rations familiales successives et qui seraient fortement avantag\u00e9s en mati\u00e8re de droits de succession. Les g\u00e9rants de ces fonds auraient alors l\u2019obligation de chercher des rendements sur le long terme (pr\u00e9sence longue dans le capital des entreprises, exigence de rendement \u00e0 long terme et renoncement aux gains sp\u00e9culatifs de court terme) et aussi de satisfaire des crit\u00e8res de responsabilit\u00e9 sociale et environnementale. Nous d\u00e9fendons \u00e9galement la cr\u00e9ation de fonds souverains sp\u00e9cifiques. De tels fonds publics pourraient, par exemple, \u00eatre aliment\u00e9s par des cotisations obligatoires sur les salaires. Ces pr\u00e9l\u00e8vements permettraient aux salari\u00e9s d\u2019acqu\u00e9rir des droits compl\u00e9mentaires de retraite par capitalisation et de compenser ainsi une partie de la baisse anticip\u00e9e du niveau des pensions par r\u00e9partition. Ces fonds pourraient aussi \u00eatre aliment\u00e9s par des \u00e9missions d\u2019obligations publiques. Les capitaux mobilis\u00e9s seraient utilis\u00e9s pour servir une v\u00e9ritable strat\u00e9gie collective d\u2019investissement dans des secteurs jug\u00e9s strat\u00e9giques (sant\u00e9, nouvelles technologies, agriculture, d\u00e9fense). Ces investissements auraient aussi\u00a0 pour objectif de faciliter l\u2019in\u00e9vitable et indispensable transition \u00e9cologique.<\/span><\/p>\n<div id=\"attachment_9107\" style=\"width: 310px\" class=\"wp-caption alignright\"><img aria-describedby=\"caption-attachment-9107\" decoding=\"async\" loading=\"lazy\" class=\"size-medium wp-image-9107\" src=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_476644945-300x200.jpg\" alt=\"\" width=\"300\" height=\"200\" srcset=\"https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_476644945-300x200.jpg 300w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_476644945-219x146.jpg 219w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_476644945-50x33.jpg 50w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_476644945-112x75.jpg 112w, https:\/\/www.sciencespo.fr\/research\/cogito\/wp-content\/uploads\/2002\/05\/shutterstock_476644945.jpg 500w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><p id=\"caption-attachment-9107\" class=\"wp-caption-text\">\u00a9 Shutterstock<\/p><\/div>\n<p><span style=\"font-weight: 400;\">\u00c0<\/span><span style=\"font-weight: 400;\"> un \u00e9chelon supranational, un fonds souverain europ\u00e9en pr\u00e9senterait de nombreux m\u00e9rites pour soutenir les secteurs strat\u00e9giques et les investissements publics aux impacts transnationaux. L\u2019\u00e9mission d\u2019une dette publique europ\u00e9enne \u00e0 long terme permettrait de mobiliser d\u2019importants capitaux pour doter ce fond. A l\u2019heure du COVID-19, n\u2019oublions pas que la richesse des Nations et leur capacit\u00e9 de r\u00e9silience reposent, certes sur la volont\u00e9 de chaque citoyen \u00e0 se mobiliser pour sauver des vies et pour pr\u00e9server le syst\u00e8me \u00e9conomique, mais d\u00e9pendent tout autant de choix publics et priv\u00e9s pass\u00e9s, parfois tr\u00e8s anciens, et qui permettent d\u2019\u00eatre dot\u00e9s d\u2019une structure productive efficiente et imm\u00e9diatement op\u00e9rationnelle pour r\u00e9pondre \u00e0 des besoins actuels particuli\u00e8rement urgents et importants. Les choix d\u2019investissement que nous effectuons aujourd\u2019hui sont donc vitaux pour les d\u00e9cennies \u00e0 venir.\u00a0<\/span><\/p>\n<pre><a href=\"https:\/\/www.ofce.fr\/pages-chercheurs\/page.php?id=38\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><span style=\"font-weight: 400;\">Vincent Touz\u00e9<\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\"> est \u00e9conomiste \u00e0 l\u2019Observatoire fran\u00e7ais des conjonctures \u00e9conomiques de Sciences Po, co-responsable du\u00a0 p\u00f4le de recherche \u00ab Enjeux \u00e9conomiques du vieillissement d\u00e9mographique (Econage<i>) \u00bb <\/i><\/span><span style=\"font-weight: 400;\">et r\u00e9dacteur en chef de la <\/span><a href=\"https:\/\/www.ofce.sciences-po.fr\/publications\/revue.php\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><i><span style=\"font-weight: 400;\">Revue de l\u2019OFCE<\/span><\/i><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">. Ses travaux de recherche se concentrent principalement sur les enjeux \u00e9conomiques du vieillissement d\u00e9mographique et le financement des syst\u00e8mes de retraite.<\/span><\/pre>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les questions du vieillissement des populations et de l\u2019\u00e9pargne sont intimement li\u00e9es. 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